明天制药工业即将开始的精彩博弈，今天作为热身我们谈点轻松的话题，拿生物制药和大家有切身体会的房地产做个比较。

过去20年中国最好的投资无疑是大城市如北上广的房地产，比如北京的学区房过去20年涨了30倍。所以早期的买房者无不庆幸当年的英明决定，而看走眼的人则追悔莫及。现在房地产的大潮似乎已经过去，再想在房子上20年挣30倍似乎没有可能。

但是过去20年涨几十倍的投资可不仅限于中关村的房子。很多生物制药股票过去20年都高于这个回报，比如百建艾迪涨了63倍，赛尔基因涨了62倍。而和房地产不同的是，下一个20年生物制药还会有50-100倍回报的企业。那么哪些领域最有可能成为未来的北上广呢？

第一个就是免疫疗法，包括免疫哨卡抑制剂和T-细胞工程技术。从已有数据看，除了已经批准的PD-1抑制剂，CAR-T、TCR技术上市几乎是定局，只是适应症的宽窄、如何控制副作用会影响市场大小。现在尽管仅看已知数据这些企业可能存在一些泡沫，但随着这些技术逐渐进入晚期临床研究和实体瘤，JUNO、KITE、NeoStem暴涨数倍的可能性大大存在。

第二个是基因疗法和RNA技术。在经历20几年的艰难探索后这两个技术似乎到了收获期。当年单克隆抗体技术也是30年才开花结果，现在DNA/RNA药物也基本清除了技术路障，找到了适当适应症。虽然这些适应症都是较小的遗传疾病，但DNA/RNA药物可能是唯一的治疗手段。一旦有疗效显着的药物上市，这个领域会吸引大量风投和制药集团的投资，为投资者带来巨大回报。

第三个将是抗生素。抗生素是现代制药工业的发源地，很长时间内是制药工业的主要业务。但过去20年这个领域被制药工业自己的成功击败，大企业基本都退出这个领域。现在随着耐药菌的大量出现和药价的大幅上涨，抗生素又成了商业上诱人的行业。FDA批准10款抗生素，为近年来少见。制药巨头默克花120亿美元收购两个抗生素企业Cubist和Indenix，显示其重返抗生素领域的战略部署。

当然每个领域都会有失败者，具体投资哪家企业还得对其技术、管理层能力、主要投资者进行详细调查。生物制药和房地产投资类似，核心是地段、地段、地段。具体买哪个房子当然会影响回报，但选对城市是头等重要的。上面提到的这三个领域我认为就是今天生物制药对应20年前房地产的北上广。

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