一、随机漫步的有效市场
“从我动笔撰写《漫步华尔街》第一版到现在,屈指算来,已将近30年了。那本书所要讲述的道理其实很简单:投资者若想在金融市场上不虚此行,就应该购买并持有指数基金,而不要总是钟情于单个股票或是专家理财的共同基金。我冒昧地说一句,如果你广泛地购买市场上所有的股票,正如同持有指数基金那样,从中你能得到的回报可能要高于职业基金管理者所能给予您的,而后者由于高昂的费用支出和大量的交易成本已使许多的收益化为乌有。”
“‘随机漫步’是指利用过去的表现,无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况。在股市上,‘随机漫步’是指股市价格短期内变化的不可预知性。对此,投资咨询服务、收益回报预测、复杂的图表模型所作的努力都是无济于事的。”
二、“麦基尔”法??我很看好一种特殊的共同基金,叫做封闭式基金。面对20世纪70年代后期封闭式基金高达40%的折价率,我对此的解释是:市场并非有效未得到充分开发,因此,我敦促投资者们,只要这种现象还在继续,就应该充分把握眼前的良机。就在本版即将出版时,美国大部分封基的折价空间已经缩水,不再是一种特别诱人的投资机会。但是在新兴市场中,如果折价空间在未来依然宽阔,那么由大幅折价的新兴市场封闭式基金构建的多样化投资组合就可替代新兴市场指数基金,甚至效果更佳。
真实价值终会在市场上占取上风。而当投资者被悲观主义所包围时,象封闭式基金那样真正的投资机会正在悄然消逝。最终,市场将会矫正不合理的定价。
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